【网易态度公开课】九阳司振明:如何悦享品质生活
通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论,网易从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应,网易同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机,进而做出相应判断。
伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论(ContractTheory)研究中心,态度也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。这就像一个公司如果面临好的成长机会,公开发行的新股票可以提升其价值,促使股价上涨,而如果没有好的成长机会,发行新股票就会导致股价下跌。
我们看到,阳司悦享在资本市场上,有些公司通过不断增发股票,其市值和股价不断上升。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产,振明并没有考虑国家负债的投资收益问题。这些努力和经历,品质促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。
(作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授,生活黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在国际货币基金组织,网易我们又曾与斯特凡·英韦斯(StefenIngves,网易后来曾任瑞典中央银行行长)、拉古拉迈·拉詹(RaghuramRajan,后来曾任印度中央银行行长)、卡门·莱因哈特(CarmenReinhart)、肯尼斯·罗高夫(KennethRogoff)等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。
与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同,态度本书重点关注货币供给分析。
后来当其中一些国家(如希腊、公开意大利等)面临金融危机时,它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务(外债),由此导致了欧债危机的爆发。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理,阳司悦享即国际金融理论中的国家货币中性论。
考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本,振明本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人(RescueroftheLastResort,ROLR)救助规则,振明即中央银行在考虑对金融机构提供救助时,不必要求其提供优质抵押品,也不必收取较高利率,而是要求被救机构有较好的公司治理,以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产,品质并没有考虑国家负债的投资收益问题。
在面临金融危机时,生活这些国家无法靠增发本国货币(国家层面的股权增发)来偿付国家层面的内债(国内股权置换)。在我们的新货币理论中,网易货币如何进入经济成了重要问题,网易银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角(甚至是可有可无的角色),变成了宏观经济舞台中的主角(甚至是明星),这也呼应了海曼·明斯基(HymanMinsky)的深刻洞见
(责任编辑:陈好)
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